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宝盈基金:积极信号渐显 调整过后将迎来上行机会

2019-06-10 17:18:51 来源:中国证券报 繁体中文 有奖报错 发表评论 打印正文 关闭页面

  针对近期A股走势,宝盈基金认为,市场有望在近期的调整过后迎来新一轮上行机会。虽然当前投资者对于市场环境仍然有部分担心,但同时应看到边际改善的积极因素也同样明显,包括:经济数据和企业盈利数据的企稳大概率出现在三季度;科创板渐行渐近,改革催化逐步加强。

  宏观方面,宝盈基金认为,从盈利角度看,今年的工业企业盈利难有较大的向上弹性。一方面,从量的角度,工业增加值早已从2013年开始进入了窄幅波动的阶段。另一方面,从价格角度,2013年之后,工业企业盈利的拐点,几乎与PPI保持一致,根据基数和涨价因素的测算,今年PPI大概率在-1%到1%之间波动,整体工业企业盈利波动进入扁平化的阶段。以上市公司数据为例,非金融A股ROE往往领先于制造业投资增速大约两个季度左右。向前看,虽然ROE回落最快的阶段已经过去(PPI/净利率的回落),但是大概率仍然处于下滑通道当中。

  资金面方面,宝盈基金认为,最紧张阶段已经过去。3月经济数据超预期之后,市场对短周期企稳预期改善,政策预期边际收紧,进入观望期。随着4-5月经济数据回落,对于宽松加码的预期又逐渐抬头。但是考虑到二季度通胀压力较为明显、央行在货币政策执行报告中的表态并未出现大的调整。公开市场操作方面,也仅通过定向降准和加量续作MLF稳定了资金面。不过从shibor3个月数据来看,4月下旬开始资金面最为紧张的阶段正在逐渐平稳渡过。虽然短期出现大幅宽松的必要性不足,但资金面的边际改善仍有可能延续到三季度。此外,五月北上资金流出超过500亿元。但向前看,随着富时罗素指数生效、MSCI纳入比例提升,预计外资大幅流出的局面将得到明显改善。

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